1資產證券化理論概述
資產證券化是以特定資產組合或者現金流為支撐,將缺乏流動性的資產轉變為能在金融市場上自由流通和買賣的證券形式。根據基礎資產的不同,可以將資產證券化分為住房抵押貸款證券化(MBS)和資產擔保證券化(ABS)。資產證券化過程參與者主要包括債務人、發起人和特殊目的信托機構,還包括其他的信用評級和增級機構等。發起人將貸款或者抵押資產進行組合形成資產組,并將資產組出售給特殊目的信托機構,特殊信托機構以此資產池為支撐發行證券,為保證證券能順利發行,對資產池進行評級和增級,這些工作是由信用評級機構和增級機構完成的,然后發行證券,在證券化實踐中,一般在發行證券時信托機構會將信用評級較高的證券對公眾出售,自己保留一部分信用級別低的證券。證券化為企業融資提供了渠道,也為銀行處理不良資產提供了有效的方法。
2資產證券化風險及其原因分析
證券化過程是一個復雜的過程,而且參與者眾多,不僅要保障投資者的利益,還要保障發起人和信托機構的利益,所以各方所面臨的風險以及法律政策和市場風險都需要予以考慮。這里我們從以下幾個方面來討論。
2.1信用風險穩定的現金流是證券化順利運作的基本保障,當出現現金流的斷缺或者減少,這直接會影響投資人對該證券的預期。信用違約風險不僅包括債務人、發起人,還包括信托機構。從債務人方面來看,債務人是企業,其經營狀況、規模和歷史信用是影響資產現金流的主要因素,經營狀況和信譽好則能按期償還債務,否則將延期償還債務或者無法償還債務,直接影響資產池的現金流入和對投資人的分紅發放。債務人是個人時,其收入、歷史信用、家庭情況以及年齡性別等也會影響債務償還。從發起人方面來看,發起人一般是銀行等金融機構,由于證券化可以幫助銀行處理不良資產,銀行會將資金投向一些風險較大的項目,引起不良資產比例上升,導致信用風險的增加。從信托機構來看,投資人在進行證券買賣時,其所依據的信息主要是評級機構所做的評級報告,面向公眾的信息披露是否真實,導致信托機構潛在信用風險的發生。
2.2技術風險這主要體現在資產組合以及證券的價格上。對資產進行打包并沒有統一的標準,但是要實現穩定的.現金流入必須合理地進行資產組合,這就導致資產組合技術上潛在風險的發生。證券發行需要制訂合理的價格,定價的方式有很多,但是要投資人接受,同時又要保證各方面的利益,這并非易事,定價技術實施的效果也影響著潛在風險的發生機率。
2.3等級下降風險這主要表現在證券發行之后,由于證券利息是根據每期收到的現金進行分期支付的,期初資產池評級結果只表現為當期情況,隨著時間的推移,前期的評級結果不足以代表以后期間的信用評級結果,如果資產池信用評級下降,將增加證券的風險,所以依然面臨信用評級下降的風險。
2.4流動性風險這是指資產支持證券能否為廣大投資者接受,也即是資產池能否實現預期的穩定現金流。由于我國資產證券化規模不大,而且進行證券化的資產主要是銀行的不良貸款,這些不良貸款的來源主要是那些經營狀況不良的國有企業,負債率高,多數資產很難取得投資者的信任,這些資產支持證券較一般的證券流動性較差,投資者容易遭受流動性風險。
3資產證券化風險控制策略
3.1規范資產支持證券發行主體的行為,提高金融機構的信譽水平在資產證券化過程中,由于存在信息不對稱問題,發行方擁有較多的信息,而投資者只能依據發行方出具的信用機構評級報告進行投資決策,所以,為保證投資者的利益,必須規范發行主體的行為,完善金融機構信息披露規定,保證信息披露的有效性和及時性,創造良好的市場環境,使投資者和發行者保持良好的信息溝通,避免各種違規操作損害投資者的利益;提高金融機構的經營管理水平,提高其信用水平,創造良好的信用環境,使金融機構能夠獲得投資者的認可和信賴。
3.2合理確定證券化資產和資產組合以及證券價格目前,我國金融機構不良資產質量并不高,就其等級來劃分主要分為正常、關注、次級、可疑和損失五類。在進行證券化實踐中,主要是前四類資產,而損失類資產只能通過金融機構自行核銷處理。證券化資產組合該如何確定,證券價格如何確定以及證券出售和保留份額如何確定,在沒有統一標準時,應該在進行充分調查和與投資者進行溝通之后,同時參照市場存在的證券化資產來確定,在確定證券利率時,可采取浮動利率,調整利潤在各方的分配,確保一定程度的公平。
3.3完善金融監管制度,做到有法可循資產證券化作為一種應用廣泛的金融創新,其為銀行提供了快速處理不良資產的途徑,也為企業提供了一種有效的融資手段,許多銀行紛紛要求進行證券化,但是由于我國證券化起步晚,發展緩慢,這一金融創新在我國市場并不成熟,所以,為保證證券化進程的加快發展,必須制定完善的金融監管制度,這可以參考國外相關實踐經驗,規范證券化過程中各方參與者的行為,加強同各方的溝通,強化市場監管。
3.4建立風險防范和控制系統為降低證券化風險,必須建立有效的風險控制系統,金融機構內部要建立風險分析和防范系統,全面評測風險,并及時化解。根據市場情況和公司歷史情況,進行精確的預測,來控制風險。同時依據國際標準和成熟的風險測評體系來控制風險,保證充足的資本充足率,應對風險的發生,努力將風險和損失降到最低。
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