對(duì)于虛擬貨幣的含義，學(xué)術(shù)界經(jīng)常引用的是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)所做出的對(duì)電子貨幣的定義，指在零售支付機(jī)制中，通過(guò)銷售終端、各類電子設(shè)備以及在公開網(wǎng)絡(luò)（如Internet）上執(zhí)行支付的儲(chǔ)值產(chǎn)品和預(yù)付機(jī)制。但是除此之外，一些學(xué)者也從其它角度對(duì)虛擬貨幣做了新的界定，他們認(rèn)為虛擬貨幣是指一定的發(fā)行主體以公用信息網(wǎng)為基礎(chǔ)，以計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)為手段，以數(shù)字化的形式存儲(chǔ)在網(wǎng)絡(luò)或有關(guān)電子設(shè)備中，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以數(shù)據(jù)傳輸方式實(shí)現(xiàn)流通和支付功能的網(wǎng)上等價(jià)物。本文觀點(diǎn)正是基于這種定義而闡發(fā)。
隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在國(guó)內(nèi)的普及，虛擬貨幣因其便利性和時(shí)尚性得到大量應(yīng)用，逐步成為虛擬產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)提供者實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的重要工具。當(dāng)前我國(guó)網(wǎng)絡(luò)上存在的較有影響力的品種主要有Q幣、POPO幣和狐幣等。
金融危機(jī)中的虛擬貨幣消費(fèi)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局宣布的數(shù)據(jù)顯示，受由金融危機(jī)引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2008年我國(guó)GDP增速呈逐季回落態(tài)勢(shì)，四個(gè)季度的同比增長(zhǎng)分別為10.6%，10.1%，9.0%和6.8%，尤其是在第四季度，由于金融海嘯已深入我國(guó)有關(guān)行業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。而按照騰訊、搜狐和網(wǎng)易三家的財(cái)報(bào)披露，其虛擬貨幣收入的同比增長(zhǎng)率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于各期的GDP增速（見(jiàn)表1、2、3）。
但綜合2008年全年走勢(shì)，虛擬貨幣消費(fèi)量與2007年相比有了顯著提高。與整體經(jīng)濟(jì)水平的下滑程度相比，虛擬貨幣還是表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗御性，表現(xiàn)在以下方面：
業(yè)務(wù)的效用具有一定的不可替代性。互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自在線游戲收入和其它服務(wù)性收入，如QQ會(huì)員、QQ秀等。因?yàn)檫@些網(wǎng)絡(luò)服務(wù)給消費(fèi)者帶來(lái)的效用不是其它活動(dòng)可以輕易取代的，即一般情況下消費(fèi)者不會(huì)輕易放棄這些服務(wù)，所以這兩部分收入水平受宏觀經(jīng)濟(jì)水平的影響較小或者說(shuō)影響傳導(dǎo)得較慢。只要網(wǎng)絡(luò)公司能夠適時(shí)推出新款網(wǎng)絡(luò)游戲或者及時(shí)優(yōu)化服務(wù)水平，提高“享受特權(quán)”，就可以牢牢抓住消費(fèi)者，維持并增加此部分的營(yíng)業(yè)收入。
消費(fèi)者構(gòu)成特定。由于網(wǎng)絡(luò)虛擬產(chǎn)品和服務(wù)可以滿足年輕人“自我認(rèn)同”和“追逐時(shí)尚”的心理需求，所以25歲以下的青年人就成為其消費(fèi)主力。這些消費(fèi)主力的生活費(fèi)用全部或大部分由其監(jiān)護(hù)人提供，排除一些不可抗因素，在其生活水平維持不變的條件下，用于網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的部分也將維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，因而網(wǎng)絡(luò)虛擬產(chǎn)品和服務(wù)的需求量總是存在。
此外，虛擬貨幣購(gòu)買具有“單向性”，使用范圍具有“鎖定性”。單向性決定了虛擬貨幣的消費(fèi)者不能通過(guò)虛擬幣發(fā)行方將虛擬幣換回人民幣，即虛擬幣“一經(jīng)購(gòu)買概不退還”；鎖定性指虛擬貨幣只能在發(fā)行者允許的范圍內(nèi)使用，即某種虛擬幣只能應(yīng)用于發(fā)行者提供的產(chǎn)品池。當(dāng)產(chǎn)品池中的產(chǎn)品足夠豐富時(shí)，虛擬幣的購(gòu)買能力就得到展現(xiàn)，從而形成一種網(wǎng)絡(luò)范圍。發(fā)行者通過(guò)這種網(wǎng)絡(luò)范圍逐步建立了自身的市場(chǎng)份額和網(wǎng)絡(luò)品牌，隨著品牌深入人心，發(fā)行者的有關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)危機(jī)就會(huì)產(chǎn)生一定的抗御能力。
業(yè)務(wù)所需的平均支出較低。虛擬貨幣消費(fèi)一般情況下為小額消費(fèi)，所以大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)者不會(huì)太過(guò)于縮減這部分支出。因此互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)雖然不能完全抵住全球性經(jīng)濟(jì)萎縮帶來(lái)的沖擊，但相對(duì)于網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)等大額交易來(lái)說(shuō)，它對(duì)金融危機(jī)有更強(qiáng)的抵御力。
金融危機(jī)對(duì)虛擬貨幣風(fēng)險(xiǎn)防范的啟示
加強(qiáng)發(fā)行過(guò)程的管制，遏制信用危機(jī)于萌芽。降低信用標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)向低信用等級(jí)的借款者放款；同時(shí)放松金融管制，允許金融機(jī)構(gòu)以低成本借貸投資于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，允許投資銀行不斷設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的.高杠桿衍生品用于出售為次貸危機(jī)埋下了禍根。而虛擬貨幣的發(fā)行人為網(wǎng)絡(luò)公司，其發(fā)行行為在一定程度上打破了中央銀行貨幣發(fā)行的壟斷地位。由于虛擬貨幣發(fā)行量由公司利潤(rùn)最大化決定，所以它具有很強(qiáng)的不確定性，甚至出現(xiàn)通貨膨脹，不僅會(huì)給消費(fèi)者帶來(lái)“貶值風(fēng)險(xiǎn)”，也會(huì)給貨幣市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)烈的信用沖擊。因此國(guó)家應(yīng)對(duì)虛擬貨幣的發(fā)行實(shí)施嚴(yán)格的管理，如設(shè)立一個(gè)專門的虛擬幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，這樣一來(lái)虛擬幣的發(fā)行量雖然還是由公司經(jīng)營(yíng)者決定，但國(guó)家可以在其數(shù)量上加以控制，能夠有效地避免“通貨膨脹”的產(chǎn)生。
加強(qiáng)“二級(jí)交易市場(chǎng)”的信息披露，抑制風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)。次貸危機(jī)的傳導(dǎo)根源是成熟金融市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)證券化。因?yàn)槿狈煽康膬r(jià)格信息參照，所以美國(guó)監(jiān)管部門允許對(duì)沖基金按照內(nèi)部的數(shù)學(xué)模型計(jì)算結(jié)果作為資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，吸引大量不知情的投資者購(gòu)買。但基于次級(jí)房屋貸款的衍生品都高度個(gè)性化，流動(dòng)性很差，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，危機(jī)會(huì)沿傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。同時(shí)由于對(duì)沖基金的信息不透明，危機(jī)產(chǎn)生后，市場(chǎng)無(wú)法清楚判斷對(duì)沖基金在沖擊中的受損程度，由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的自然規(guī)避而產(chǎn)生贖回風(fēng)波。
虛擬貨幣的二級(jí)交易市場(chǎng)即虛擬貨幣交易平臺(tái)，如國(guó)內(nèi)的我有網(wǎng)、和美國(guó)的GameUSD、等，消費(fèi)者通過(guò)這些平臺(tái)將多余的虛擬貨幣進(jìn)行交換或出售。一般情況下，虛擬貨幣不能被全額交換，這樣就出現(xiàn)了虛擬貨幣與法定貨幣之間所謂的“匯率”，普通的虛擬貨幣消費(fèi)者就要承擔(dān)全部的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于虛擬幣交易雙方的信息量嚴(yán)重不均衡，信息量占優(yōu)勢(shì)者倒賣虛擬幣從中獲取價(jià)差而牟利的現(xiàn)象層出不窮。雖然國(guó)家已開征虛擬貨幣交易稅，將個(gè)人“通過(guò)網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)?fù)婕业奶摂M貨幣并加價(jià)出售”所獲得的收入列入個(gè)人所得稅納稅范圍，然而虛擬幣及其交易形式的不可見(jiàn)性加大了監(jiān)管難度，也不能從本質(zhì)上分擔(dān)虛擬幣普通消費(fèi)者的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
健全贖回體制，及時(shí)消除已然風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)產(chǎn)生后，為了避免在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下變現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)導(dǎo)致更大的損失，個(gè)別基金甚至停止對(duì)基金凈值估值并拒絕了投資者的贖回申請(qǐng)。投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期不樂(lè)觀，投資信心低落，產(chǎn)生了空前高漲的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避傾向，從而由次級(jí)按揭問(wèn)題引發(fā)了市場(chǎng)信貸危機(jī)直至發(fā)展為整體的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
建立虛擬貨幣的贖回體制，統(tǒng)一規(guī)定其贖回價(jià)格和贖回單位（網(wǎng)絡(luò)公司）不但能完成虛擬貨幣“發(fā)行——流通——贖回”的標(biāo)準(zhǔn)生命周期，使其運(yùn)行過(guò)程更科學(xué)化，也可以規(guī)范二級(jí)交易市場(chǎng)的交易行為，有效地消除擠兌風(fēng)險(xiǎn)，降低虛擬貨幣的發(fā)行使用對(duì)法定貨幣流通體制的不利影響。
參考文獻(xiàn)：
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內(nèi)容摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起和發(fā)展，虛擬貨幣作為一種新的貨幣形式和網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)的交易媒介，得到日益廣泛的應(yīng)用。本文通過(guò)對(duì)金融危機(jī)中各網(wǎng)絡(luò)公司互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入（即虛擬貨幣消費(fèi)）情況的分析，考察虛擬貨幣消費(fèi)對(duì)金融危機(jī)的抗御程度，探究存在抗御力的原因，并提出對(duì)虛擬貨幣風(fēng)險(xiǎn)防范的若干思考。
關(guān)鍵詞：虛擬貨幣金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)防范
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